好策略投资内参 | 0212



白糖 刘永华>>>
原糖3-5价差走高
原糖3月合约到期前逆市反弹,涨11点收于13.69美分,而主力5月合约跌2点收于13.57美分,3-5价差升至12点。显示到期前三月合约的可交割量或低于预期,此前市场一度预期巴西将有超过100万吨的供货交割能力,随着巴西出口放缓,以及基金空单处于高位,临近交割的合约,价格波动剧烈。巴西预计中南部下榨季产量3050-3100万吨,减幅500万吨以上。印度国内价格受原糖带动跌幅明显,政府拟计划取消出口关税,并限制糖厂销售量,提振国内糖价。目前增产周期下,各国都在提高关税壁垒,以及试图补贴出口,以维护国内糖价,原糖或长期受此影响处于低位,但各国国内糖价在受保护背景下,有望限制跌幅。原糖5月合约及后续合约的价差仍是远月升水,这点与中国刚好相反。关注3月合约交割前能否突破14美分。
郑糖一度跌至5735,夜盘反弹至5750一线,今天开始提高保证金,多空离场明显。现货报价周日持平,但基本处于节前休假无成交状态。随着商品和股市大跌,郑糖受拖累明显,基本面方面,受霜冻和糖分下降影响,产量预计处于市场预估下沿,节前打击走私力度增加,几乎每周都有案件告破,走私风险和成本迅速升高。节前盘面更多受资金离场影响形成较大振幅,节后又面临新的2月数据公布,短期预计维持5750-5800区间波动,等待下游采购新的变化。操作上注意控制仓位,参考区间5750-5800,不建议再度追空。 油脂油料 潘正明>>>>
基金减持大豆净空头寸 大豆进入微弱净多状态
上周五晚,美盘豆类走势继续分化,美豆粕表现坚挺,美豆油遭遇抛压,油粕比继续下探。美豆受到阿根廷干旱缓解遭遇抛压,美豆在980美分附近横盘,这一位置也是短中期均线汇集的区域。关注基金动向以及最新天气对盘面的影响。
上周末CFTC发布了截止2月6日的基金持仓报告,基金在大豆合约上减持多头3486手,减持空头18178手,目前净多为2893手,净多占总持仓比率为0.2%,前周为净空格局,净空比率为1.6%。
基金在豆油合约上减持多头1724手,减持空头12850手,净多为33793手,净多占总持仓比率为6.7%,前周为4.5%。
基金在豆粕合约上增持多头352手,减持空头1894手,净多为85330手,净多占总持仓比率为19%,前周为19.4%。
从基金持仓结构上看,基金在大豆合约上又回到了净多格局之中,显示基金在目前位置附近处于犹豫不定的状态。
连粕在报告之后形成横盘震荡局势,主力M1805合约在2800关口徘徊,目前在短期5、10天均线略上运行,多头格局依然维持。关注春节前夕市场的反应,预计连粕将暂时失去活力。
趋势跟踪策略:M1805失守2800关口,多头适量减持,剩余多头依托2750持仓。短线关注2800均衡与反复。
豆油维持低位横盘震荡局势。主力Y1805合约在5600关口略上横盘,目前处于短期5、10天均线收敛的区域内选择方向,盘面显示下跌意愿不强,而反弹力度也不大。关注春节前夕市场的反应,预计节前难有较大的动作。
趋势跟踪策略:Y1805中线空头依托5850持仓,收复5700减持。短线关注5600关口均衡与支撑。


棉花 杜映>>>
USDA月报利空,ICE期棉维持弱势
虽然周四美棉良好的出口销售报告一度使ICE期棉止跌反弹,主力3月合约最高至77.52美分/磅,但周五USDA月度供需报告上调美棉期末库存6.5万吨至130.6万吨,创9年新高,同时全球期末库存上调16.6万吨至1928.1万吨,中国以外地区供应过剩148万吨,中国以外地区期末库存达到1038万吨的历史高位,这对ICE期棉构成压力,周五ICE期棉在基金多单平仓卖盘的压力下转弱,主力3月合约当日最低至75.74美分/磅,虽然尾盘收复失地全天收高0.06美分至76.68美分/磅,但期价延续下行趋势不改。目前来看,虽然美棉累计签约量达到286.1万吨,但装运量仅为103.6万吨,低于上年度同期的114.1万吨装运进度,国际市场供应处于过剩局面,而中国2月春节长假消费低迷,3月开抛售储备,全球将将处于供应过剩局面,棉价在失去基金买盘支撑的情况下将继续下行,短期棉价有望挑战74美分/磅支撑位。
技术上,周五ICE期棉探底回升,主力3月合约长下影小阴报收于短期均线之下,均线系统保持良好的空头下跌排列,KD与MACD指标延续空头下跌排列,MACD指标绿柱缩短,期价依然处于下行趋势,未来期价将继续下行,短期目标至74美分/磅一线。
周五郑棉缩量减仓震荡下行,主力1805合约全天减仓1540手至330334手,盘中最低至14880元/吨,创近一个月新低,终盘收跌65元至14880元/吨,资金继续向远期合约转移,郑棉当天累计减仓2934手至442654手,全天仅成交136598手,换手率仅为30.66%,显示郑棉市场人气低迷,资金离场成为棉价下行的主要压力,且周五夜盘阶段郑棉延续跌势再创本轮下跌新低至14840元/吨。现货方面,市场进入春节长假节奏,交投基本停滞,截至2月10日新疆累计加工棉花达到496万吨,全年产量预期在500万吨左右,但截至1月底,疆内新疆棉库存依然高达318万吨,内地新疆棉库存高达36万吨,合计达到354万吨,远高于上年同期的247万吨,即在10-1月的四个月仅消费了146万吨新疆棉,而2月基本没有消费,3月开始抛储,虽然市场反应疆内一手资源偏少,但大量的库存积压在贸易商、期货保值库存中,未来新棉、郑棉、储备棉同台竞争将对棉价构成压力。而截至2月9日郑棉注册库存达到24.2万吨,其中本年度产地产棉库存2.5万吨,库存与有效预报合计达到29.1万吨,创历史最高纪录,库存压力比达到25.03%,在整体市场转弱、销售压力显现、投机买盘缺失的情况下,未来郑棉将维持震荡下行走势,短期目标至14600元/吨一线,建议继续坚定持有保值空单。


LLDPE&PP 柳姗姗>>>>
春节倒计时,聚烯烃弱势震荡,节前空仓观望
利多因素: 现货价格下方空间有限
利空因素:外围市场动荡,原油价格高位回落
终端放假,出货清淡,上游库存累计
L1805:期价上周延续阴跌态势,下跌150元/吨,最高价9730,最低价9470,成交量增加36268手,持仓量减少31284手。日K线图来看,MACD(8,13,9)指标绿柱缩短,两线在0轴下方发散向下,处于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列格局。短期支撑位9300、9500,压力位9600、9700。
PP1805: 期价上周延续弱势,下跌137元/吨,最高价9500,最低价9187,成交量增加77150手,持仓量增加6404手。日K线图来看,MACD(8,13,9)指标绿柱伸长,两线在0轴下方发散向下,下行动力增加。均线系统来看呈现空头排列。短期支撑位9150、9200,压力位9300、9500。
L1805:趋势偏空持续阴跌后谨防反弹显现,空仓观望。
PP1805:短期趋势偏空,但持续下跌后存在超卖迹象,节前空仓轻仓为宜,控制好风险,安心过年。
聚丙烯 文武超>>>
国内PP市场行情延续弱势下行,价格走低50-100元/吨。期货宽幅震荡对市场难以形成明确趋势指引,但石化华中、华南等部分石化价格下调,对货源成本支撑减弱,商家继续让利出货减仓,对后市心态十分谨慎。下游工厂实盘采购意愿依旧不高,加之陆续放假,市场交投气氛整体偏淡。华北市场拉丝主流价格在9050-9200元/吨,华东市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨,华南市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨。美金市场价格变动不大,市场成交鲜闻。听闻东南亚货源跟涨中东货源,对国内供应价格大幅走高,本周数家沙特外商对国内市场报盘均聚在1270-1300美元/吨,且供应量有限。中东其他外商低价均聚报价在1240-1260美元/吨,成交较好。下游终端下周基本无采购意向,市场交易平淡情况下国内PP美金市场节后价格将整理。
短期市场受外围以及国内股市大幅走弱拖累心态不佳,加之临近春节,下游难有积极性采购意愿,预计节前市场维持弱势整理为主。
操作建议:PP1805合约节前建议观望为主。【黑色】
黑色现货全面下跌。期货宽幅震荡下跌。目前即将进入长假,冬储计划基本完毕,钢材已经基本锁价。全球降温超预期,预计主要国家一季度经济增长低于预期。全球金融市场出现系统性风险,资金持续撤出风险资产。钢材库存持续上升,铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大,建议谨慎操作。当前市场格局对多头较为不利。
【有色】
本周美股继续暴跌,美元反弹,拖累商品集体下行。周四人民币开始贬值,内外反套入场,导致外盘跌幅更大。下周仅有3个交易日,预计成交更为清淡,或许有少量买盘逢低介入备库,但不影响下跌趋势。我们认为随着价格下跌,隐性库存开始流出,锌国内库存持续增加积累供应压力,逼仓已经难以实现,或许会出现补跌。沪铜已经跌回前期上涨起点,等待伦铜继续下探。铝观察14000能否有足够的支撑。镍供需前景不乐观,短期逢高做空。

【外盘信息】
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