现在都有哪些行业低估?

因为2018年出奇不意的大幅下跌行情,市场上悲观情绪弥漫。
但下跌和下跌是不一样的。
2015年股市下跌时,我是恐惧的,应对方式是躲进低估值并尽快套出一笔现金在手,以备不测。
因为那是股市高位处的下跌——这里讲的高位,不是指点位高位,而是指估值高位。
请关注腾腾爸的朋友一定要建立起估值的思维——这样您才能更好地阅读腾腾爸的文章。
2018年股市下跌时,我是淡定的,甚至可以说,我是享受的,应对的方式是有钱就买、坚定满仓,“行到水穷处,坐看云起时”。
因为这一次的股市下跌,是在股市总体估值并不高时的下跌——下跌只是意味着股票更便宜了。
它释放的是买入的信号,而不是相反。
我不知道股市的最低点在哪里,但我坚信股市的低估区域就在这里——就是当下,就在脚下!
这个时候我们应该是贪婪的,而不应该是恐惧的。
目前环境下,那些空仓、轻仓的人,是不及格的投资者——那些在慌乱中卖出的人,更是愚蠢的、可笑的。
看到我反复表达上述观点,有朋友为我担心:腾腾爸,你的自信来源于哪里呢?万一看错了行情,应该怎样向您的粉丝交待呢?
两个问题,我先回答第一个:
市场在两个极端处,都可以一眼定胖瘦的——所谓一眼定胖瘦,就是不用称,搭眼一看就能区分得出来对方是胖还是瘦。
两个极端,就是指格外地胖或格外地瘦——对股市来说,就是明显的高估,或明显的低估。
上周抽空翻了下自己平时比较关注的几个行业,也是我给大家唠叨最多的几个行业。
切了下它们最近10年的滚动PE或PB的趋势图——越看越有意思,越看越有信心:(图一:保险业近十年滚动PE走势图)
都说用市盈率为保险行业估值是不准确的,实际上研究之后我发现,用PEV为保险行业估值也没有那么神乎其神——PEV实际上是一个静态值,它反应的是当前的经营结果,而不是对未来的启示。
老百姓常说的一句话:小时候胖不叫胖。
什么意思?
你明白的。
回过头来说,对一个未来十年至少可以稳定经营的行业来说,用PE估值,至少可以把当期经营成果与历史经营成果进行最直观的对比。
尤其是当这种对比,上升到一个行业、一个板块上来时,其借鉴意义是没有任何问题的。
如果上升到一个大市场,那么这种对比的借鉴意义就会更大。
所以放心大胆地观察和分析上张图表吧。
你看,现在的保险行业,从盈利端估值上看,已近历史最低位——顶多再下跌5%,就能创造历史最低纪录了。
别忘了现在可是2019年初了,走势图上使用的数据还是2018年前的盈利业绩——如果考虑到新年带来的估值切换,现在实际上已经是创造新的历史最低点了。
不信的话,大家可以关注一下:如果未来三个月保险股们的价格没有大幅上涨,维持目前水平的话,2018年年报与2019年一季报出来后,仅靠业绩提升,就能让图一显示的这条曲线的最右边再拐头向下一大截——历史最低,将闪亮登场!
如果你相信中国的经济会继续它的崛起之路,如果你相信中国人的生活在未来会越来越好,你就应该相信中国人的保险需求会越来越大——如果相信这一切,你就可以很轻松地得到跟腾腾爸一样的结论:目前A股、H股上的保险股,处在一个罕见的有待于双击的位置上。
看到这一段论述,热血沸腾了吧?
别急,行情不是一天走完的,让我们慢慢来——少买棉袄,多攒工资,用自己的钱,不上杠杆,悠哉游哉地往自己的账户里撒狗粮。
像巴菲特说的那样:买买买,早晚有一天你会发现,我擦,原来我已经这样富有!(图二:银行业近十年滚动PE走势图)
图二是银行板块的最近十年滚动市盈率走势图。
从数据上看,目前银行的整体PE估值只有6倍左右,绝对值很低。
从趋势对比看,离历史上的最低位还有一段距离:30%左右。
但是,不要急,众所周知,银行是顺经济的周期性板块。
在经济下行压力加大的今天,对顺经济周期的银行板块来说,用净资产估值似乎更有效有用一些——当然,这也是投资界的共识,不是腾腾爸自己心血来潮瞎掰的——(图三:银行业近十年来滚动PB走势图)
大家看,用PB值一看,目前银行的估值位置一目了然了:现在就处在创纪录的历史最低点,没问题!
道理跟上边聊保险股的逻辑相同——新年伊始,万象更新:别忘了估值切换!
另外,根据我持续追踪的几家银行看——我还专门写过平安银行的财报分析,当时之所以专写平银的财报分析,就是因为市场上公认的,在所有上市的大行中,平安银行的资产质量是最烂的——可最近的半年报、季报显示,连公认的资产质量最烂的平银的资产质量都得到了大幅的好转(标志之一就是90天逾期增幅放缓且逾期与不良之比在迅速下降)。
前段时间市场间有个八卦传闻,说是管理层专门对各上市银行下了指导棋,指导它们2018年的年报不要做得太漂亮,业绩增速最好不要超过10%。
嗯,不错,最近平安银行做了业绩预告:净利润增长了7%。
真他母亲的——酷!
中国的银行和外国的银行经营环境、运营体制是不一样的。
中国的银行理应得到比外国银行更高的估值地位才对!
但是现在……
我怎么说呢?
过去五年、十年投资银行股的人,在银行股始终保持低估值的背景下,依然取得了相当不错的投资成绩。
我相信,未来五年、十年,投资银行股的人,会继续这番美妙的旅程。
如果市场发现它曾经多么误解中国的银行股——嗯,画面太美,不敢想像。(图四:证券业滚动PE走势图)
现在,我们再来看看证券板块的总体估值——嗯,从盈利端看,估值已经不高,但还算不上低。
但和银行板块的道理类似:证券业是一个靠“天”吃饭的行业——市场行情的好坏,直接决定了证券业的经营状况。
所以,证券股的“周期性”比银行还要明显和强烈。
看PB,比看PE更靠谱——(图五:证券业滚动PB走势图)
大家看,站在资产端看估值,现在的证券板块已经距离历史最低纪录只有5%左右的距离了。
如果考虑到估值切换的问题的,嗯,现在的PB值应该已经创下了历史最低纪录!
大家都知道,近两年来我一直非常看好大金融板块,但保险、银行、证券三者间,最不受我待见的,可能就是证券了。
很多人很奇怪,不知道原因何在?
其实原因很简单:这些年,我越来越不喜欢只有靠牛市来临才能疯起来的股票了。
我越来越喜欢那些能逆周期生长、跟市场行情好坏关系不太大的标的。
看完大金融,我还检查了下家电、汽车、饮料、白酒等板块的整体估值。
家电和汽车的估值截图如下,对个体的板块估值及其估值定位,我不再一一分析——有兴趣的朋友自己翻看一下:都是一眼定胖瘦的货,说多了也没多少意思。
我感兴趣的是,为什么市场会给这两个板块这么低的估值?
先看一下这两个板块的估值走势图,我们再对此进行一下简单的分析:(图六:家电业滚动PE走势图)(图七:汽车业板块滚动PE走势图)
从估值上看,家电板块和汽车板块很明显整体上都处在低估区。
市场上对它们的焦虑点在于:房地产不好,家电怎么会好?汽车明显饱和了,2018年底销售疲态尽显,怎么才能看好呢?
谈谈我的基本看法:
我曾经专门撰文讲过中国的房地产,长篇分析的结果是,我认为中国的房地产业还有很长的路可走——迭加上产品升级换代和新品产出,所以我认为家电行业的天花板还远远地没有到来。
前段时间我因为新房装修,去商场买空调,顺便做了点功课,我发现不知不觉间,空调这几年的单品价格涨上来了。
以前一台挂式空调千把两千块钱,现在上一点档次的,就得四五千元。
说起来是功能多了、更节能环保了,可我们心里得清楚:这几年,空调技术有啥本质性的改变和突破没?
没听说!
所以,所谓的这功能那概念,不过是给涨价找了个堂皇的理由罢了。
我的结论是:已经实现垄断经营的家电业,好日子还会很长很长。
至于汽车板块,讲两点:
一是人均保有量跟发达国家相比,差距还不是一个两个量级,所以行业的发展空间不用担心;
二是发展过程中产生一定的波动是很正常的,不必大惊小怪。
嗯,上周一个促进家电、汽车消费的市场传闻,就让此后几天的家电、汽车板块强势上涨不少,一方面说明低估值的魅力,一方面说明市场资金也都不傻。
这里再插播一个问题:昨天微博上有朋友问我,从低估程度上看,格力似乎比平安更严重,为什么你重仓了平安,而没有重仓格力呢?
我在这里解答一下——两个原因:
1、虽然我认为家电行业还有很多好日子,但我认为保险行业的好日子会更久;
2、具体到个股,我认为平安的掌门人,比格力的掌门人更靠谱。
当然,它们都是好企业,我目前手中都有持股,只是平安仓位更重,格力的仓位更轻一些而已。
书归正传——翻看完家电和汽车板块后,顺带着,我还查看了下饮料行业的整体估值——(图八:饮料业滚动PE走势图)
食品饮料行业几年前曾是我极力推荐的一个板块。
尤其是有文字记录的2015年股灾以来,我一直在力推这个板块以及这个板块中的很多标的。
只是在后来的白马股行情火热期,我开始看淡这个行业。
原因就是,它当时的估值整体上超过了30倍!
你看现在它虽然回落不少,但整体估值也还有21倍。
从长期看,21倍的估值已经算不上高了,但还远远地算不上便宜。
写到这里,再给大家强调一点:您看这些图,不能光看线,看走势,看前后对比,更得看图右侧提供的估值数据——估值的绝对值也是我们必须关注的重点。
我们以前介绍过:从长期投资的角度,市场估值的高与低,15倍是一个比较公认有效的分水岭。
对一些能长期生存、稳定经营、现金流充沛、生意模式优秀的企业来说,这个分水岭可以适当放大到20倍上下。
所以我对食品饮料行业的估值划分,20倍就是一个合理的价格——算不上高,也算不上低,对长期投资者来说,完全可以介入。
现在的食品饮料行业就处在这样一个水平上。
饮料行业再往下,有一个这几年比较热门的细分板块——白酒业。
我找到了中证白酒近四年来的估值走势图——(图九:中证白酒近四年滚动PE走势图)
嗯,和饮料业整体趋势高度吻合。
20倍上下的估值,在我眼里,就是一个能进行长期投资的位置——所以,前几个月,趁着白酒股大跌,我在跌停板和跌停板下抢购了一点儿贵州茅台。
当时占总仓位的6%上下,现在已经自然升值到占总仓位的7%稍强一些了。
但需要提醒和说明的一点是:我认为不要奢望白酒股能像前几年那样疯涨了——前两年有双击效应,未来再想上升,只能靠业绩的提升了。
所以,长投可也,别想太多。
综上:
1、市场上越来越多的板块已经在绝对值和相对值两个方向上,进入了极度低估区——很多板块对创纪录的历史最低,已经唾手可得!
2、哪怕是那些绝对值还不低的板块,相对值也已经达到或逼近历史最低估值区域了——这意味着市场上有泡沫的板块越来越少了,也就意味着市场上的泡沫越来越少了;
3、稍微懂点估值,稍微懂点企业和行业分析,在目前的市场上找到合适的投资标的并不难——所以,我最近一再强调:遍地黄金,遍地黄金!
4、我的自信来自于哪里?就来自于市场、行业和企业的估值啊!
最后,回答一下网友的第二个疑问:万一看错行情,腾腾爸应该怎样向相信他的粉丝交待呢?
这个问题啊,早在三年多前就摆在我面前过——那时候正是股灾中后期,我一个劲地喊“蓝筹股”、“N形牛”,就有不止一人一次地提醒或者警告我:万一看错,看你如何收场!
结果三年下来,当初警告我的人都不见了,我自己的账户市值倒是水涨船高不少。
我认为这一次,和上一次并没有什么不同。
这样的疑问,不过是产生于行情的低迷、股市的下跌罢了。
行情一好转、股市一上升,疑问随之取消——就跟从来没有发生过一样。
所以对这个问题,我的回答就是硬梆梆地给疑问者怼回去:放心吧,我没有看错,我也不会误导相信我的粉丝朋友。
别问我为什么,哥就是这么斩钉截铁!
全文完。

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