家庭理财怎样定标?

作者|张衢

文章|货币商人【No.218】

一个家庭一本账,以什么尺度去度量收入与理财收益?一般可设定两个刻度:一是通胀率,货币贬值致使财产贬损,家庭货币财富增长率应高于通胀率,这是下限;二是GDP增长率,家庭财产总收入能否实现与国民经济的同步增长,这是上限。低于下限是损失,高于上限是丰收,保持在两者之间就是成功的理财。它可作为判断银行理财能力的坐标。

1.家庭理财的收益坐标

2011年在一次基金产品推介会上,我提出了理财能力的四项标准,现场对 50位银行个人金融专业人员的家庭理财能力做了一个测查。具体是:
(1)以银行存款 3%左右的利息收益为标准
利息收益最保险、最稳定,不危及本金风险,但最危险的对手是通胀。央行定价的存款基准利率常低于CPI,现实更证明利息收入远跑不赢通胀。因此,储蓄不代表理财,存款过多只说明国民缺乏最基本的理财能力。
从商业银行史看,自18世纪初美国的银行第一次吸收居民储蓄,存款开始成为百姓平常的积蓄财富与理财手段,也是财产结构中必需的流动性手段。今天,存款仍是国人第一选择,是大多数居民财富保管主渠道与基本理财手段,利息依然很被看重。但是存款很受伤,该怎样抵御通胀的侵蚀,实现保值和增值?关键在使用流动性好的货币型理财产品等去替代。
要保障有3%的利息很不易,要动脑筋,靠巧媳妇式的原始技巧,比如安排好存款期限结构,减少活期停留,衔接到期产品,伺机买点国债和理财产品等。
(2)以银行贷款6%的利率为标准
银行人都清楚,居家理财得到贷款收益的标准不低、不容易。因为银行有强大而严密的信贷风控管理体系,有效保障贷款质量才能获得贷款利息,难度极大。假如你的理财也能达到贷款利率水平,表明你的风控能力与投资意识相当出色,达到了银行级水平,毕竟这样的人少之又少。
须指出,现有金融市场中等值于贷款收益的投资品不多,需通过多种理财品组合,兼做些风险偏高的产品,即需购买固定收益类及信托等产品或投资,构成一种组合方能提高整体收益。
(3)以不变价格下GDP年增长 7%-10%为标准
使居家财富跟上经济发展速度,共享中国经济增长的“红利”,这是一种高收益期望值。这类投资品本在银行表外、代理信托等业务中,属于私人银行高端产品服务范畴。
信托产品是较低风险、较高收益的主要理财工具,因唯有信托业务能横跨货币、资本和实业投资市场,连接银行、证券、资管等相关业务平台。具体说,这类投资一般都介入了房地产、证券等市场,或对某些资金短缺、过桥驳接项目的投资,其风险稍大于银行自营理财。据中国信托业协会披露,截至2017年末,68家信托公司全年清算信托项目2029个,年化综合实际收益率为9.42%。当然,投资者应对市场趋势与项目做出准确的选择评判,要有一定的风险承受力。
(4)以现值GDP增长 12%~15%为标准
这是巴菲特类精英们分享风险投资果实的盛宴,凤毛麟角,纯属少数人的奢望。首肯是巴菲特,截止2017年末,伯克希尔净资产增值653亿美元,增长了10880倍,过去管理的53年中,除2001年为-6.5%和2008年为-9.6%外均正收益,股价复合增长率为19.1%。其他,1992年成立的美国高桥资管公司,至2010年18年间年化收益率为 15%,但规模不很大。他们都是佼佼者。
哪里有高收益投资市场?唯有证券、房地产,那些炒房者、职业股民、高利借贷、风险投资商才有机会。这些不是一般意义的银行理财,充满高风险投资的血腥味,银行不必去仿效追逐。

2.四项标准反映金融产品四个层次的效应

我的结论:第一项是合格,第二项是良好,第三项是优秀,第四项是卓越。它们间大体构成 1倍、2倍、3倍、4倍的分级逻辑。银行理财业务重点在第二、第三项,其间有用武之地,社会多数理财产品均定位于其中。
与会者表决结果是:第一项全体举手;第二项不足一半;第三项寥寥无几;第四项几乎无人,当然这与那几年熊市的大背景有关。以后多年里只有个别人告诉我收获了15%的理财收益。调查表明,银行专家应属理财高手,代表了较高的水准,社会的情况会更差些。因此,莫将理财胃口吊得太高。

3. 政策与市场会无情地开理财的玩笑

(1)两大因素从根本上冲击理财。
一是2016年下调基准利率,一年期存款利率为1.5%,影响到约占居民存款一半的定期储蓄,实为负利率,为降低企业融资成本付出了代价。二是股市剧烈波动直接影响理财业绩, 2015年6月12日上证指数疯长到5 178点,2016年1月26日又暴跌至2638点,验证了一盈二平七亏损的盘局。
一亿多股民熊市的大坑很难用其他补平,政策与市场常在开玩笑:众多家庭投资收益还不及存款利息。在许多年里,聪明的理财人还不及傻傻的存款人:能收获第一项实属不错,实现第二项足以优异。
(2)理财多风险是多数家庭愿意存款、置业的原因。
家庭财富分布在金融资产与实物资产两大领域中,形态与数量不时在转换,当通胀、滞涨与紧缩交替发生,摆布好财富结构变得很难。经济下行减少了盈利机会,更多失误的风险压低了理财收益。因此,根据人们不同的风险偏好与容忍度,应将家庭资产分布在不同风险的产品中,合理结构组合并适时调整才最重要。
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