暴打空头:决战特斯拉

最近市场的聚光灯都在特斯拉!昨天晚上特斯拉突破500美金之后,彻底进入了加速段。从2019年6月到现在,股价涨幅快突破了200%了,市值离千亿美元市值只差临门一脚。对于定价体系成熟的海外市场来说,这么多机构投资者,这么短的时间,特斯拉的股价发生这么大的变化,一定有什么重要的事情发生了。
没错,这一波大涨是可以写进教科书的战役,在赢家这边站着马斯克和中国,输家那边则是排成行的大对冲基金,之前关注特斯拉很少,今天做了个复盘,一定要认真写一篇,有很多值得反复品味的点。
首先是堂吉诃德与骑士们的决战!
我们对比一下特斯拉的股价走势与空头持仓,有几个重要的时间点,2015年的Model X上市,2016年的Model 3发布,还有2019年的国产版Model 3开放预定。虽然每一次下挫的逻辑都不一样,但是每一次探底都伴随着空头持仓的飙升,这些涌进来的空头都是超级聪明人。
特斯拉的空头名单堪称华尔街的银河战舰,其中包括,绿光资本(Greenlight Capital)的David Einhorn(偶像之一)、全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人Jim Chanos(偶像之一)、斯坦菲尔资本(Stanphyl Capital Management)管理合伙人Mark spiegel、摩根凯瑞资本管理(Morgan Creek Capital Management)创始人Mark Yusko等等。
随便拧一个出来都是“恐怖如斯”般的存在,比如David Einhorn:他1996年创立“绿光资本”时仅管理100万美元的资产,此后12年,它为投资者创造了年均超过25%的净收益率,David Einhorn因此被一些人称为“下一个巴菲特”。
2007年,他做空贝尔斯登和雷曼,赚的盆满钵满,2014年时,他管理的资产已经高达150亿美元,他还出过一本书,中文名叫做《空头之王》!
另一位做空特斯拉的大佬是Jim Chanos,他1985年创立自己的基金公司Kynikos Associates 专注卖空,2001年因为卖空安然而一战成名,是一位“华尔街做空小王子”般的存在。在2016年5月,他就公开表达了做空特斯拉的立场。
2017年时,Jim Chanos表示:如果不能做空一家有着超高的杠杆率、财务审计存疑、高管不断离职的周期性行业创业公司,还能做空什么样的公司?他还希望马斯克在2020年卸任特斯拉CEO,专注SpaceX。
Mark Yusko是摩根凯瑞资本管理创始人,曾经管理过超过60亿美元的资金,对于特斯拉,他曾表示:特斯拉已经很多次超过最后期限交货、错失多个目标,转向量产的过程执行的风险变得空前的高。
斯坦菲尔资本管理合伙人Mark spiegel也是特斯拉常年空头,他自2013年以来开始做空特斯拉,在2018年马斯克发表了私有化的言论后,他曾表示:没有人会相信马斯克可以获得资金将公司私有化,因为并没有足够多愚蠢的资金,会以800亿美元的估值购买这家公司。尽管后来特斯拉股价上涨,他仍然坚持做空,并表示:我不会让股价影响我对这家公司的看法。
就是这么一群牛逼哄哄、聪明过人、挣过大钱的对冲基金经理们,一直盯着特斯拉做空。因为从他们的世界观和思维方式来看,特斯拉的商业模式是跑不通的,他们做空的头寸也变得越来越重。
这一切做空都让特斯拉的状况雪上加霜,2017年7月,特斯拉首辆Model 3下线,并预计年底实现每周生产5000台的目标,但是这一产能目标并没有顺利实现,反而一拖再拖,引起了资本市场的反感。
2018年初,先是穆迪调低了特斯拉的信用评级,并表示将大概率持续调低评级;后面,高盛更是直接在报告中建议客户抛售特斯拉股票。
马斯克在2018年的特斯拉股东大会上,聊到了公司经历的难以想象的困境,差点哭了出来:?
在2018和2019年,尽管推出了新的车型还有新的Gigafactory,但是Tesla自身的人员流动也变的比以前大了很多,流失了很多人才。同时,财务也出现了各种各样的疑云,美国市场本身看不到预期中的高速增长,在已经有产能的情况下,出货量并不如预期的强劲。同时,资金链太过紧绷,让Tesla随时可能倒下,马斯克也各种腾挪资金,开始为自己的梦想输血。
从这个角度讲,做空特斯拉的对冲基金经理们找到了一个足够大的标的去放自己的头寸,这真的有可能挣到大钱。因为在过去,市场很多做空的机会你根本就搞不到什么足够的交易量,浪费时间研究,根本挣不到啥钱。特斯拉可是个有足够市值体量的公司,太适合做空了。
但是大佬们算错了一件事,那就是中国!
马斯克最重要的神之一手,就是中国。他这一波能暴打空头还要从他将特斯拉的超级工厂建在了中国说起。
特斯拉成立于2003年,埃隆·马斯克2004年成为特斯拉董事长并在2008年出任CEO,在熬过了艰难的2008年经济危机后,特斯拉在2010年完成了上市融资。
大家别看特斯拉最近很风光,它最早的产品开发之路也是弱小、可怜、无助但是能烧钱!最早的一款车型Roadster 预计开发成本是2500万美元,实际上烧了1.4亿美元,而且底盘和车身的技术还掌握在别人手里,产能严重受限。
特斯拉利润长期为负,于是引来了一堆空头像秃鹫一样聚集在它头上,随时等它死了好上去来一口,特斯拉上市后陆续发布和上市了新的产品,车辆交付不断上升,有了超级工厂,还收购了全美国最大的太阳能公司 SolarCity,但是空头们并没有对特斯拉有根本性的改观,空头仓位继续上升显示出他们丝毫不care这些事,甚至还在加大做空力度!
核心原因就是特斯拉资金少,市场小,成本高。神之一手,完全因为特斯拉的中国变化!
在2018年7月,特斯拉超级工厂确定落户上海,上海不仅给了特斯拉诸多优惠和便利,允许特斯拉独资建厂,还给特斯拉上海建厂提供了融资,2018年年底,在上海市政府的重视和大力支持之下,上海部分银行为特斯拉上海工厂提供低息贷款。
之后就是基建狂魔的表演,特斯拉的上海超级工厂2019年年初开工,不到一年的时间就投产了。伴随上海超级工厂顺利量产,Model 3国内售价又下降,加上国内的一线城市还有限牌等政策,所以购买热情高涨。
变化就这样突然发生了:厂子中国出,资金中国给,市场就本地,方案马斯克弄,干!
再之后的事情,大家都知道了,做空的大佬们夺门而出,被迫回补空头仓位,那加速上扬的K线其实背后都是绝望的空头。
不久之前,马斯克高兴地在社交软件上嘲讽空头大佬——David Einhorn:
“考虑到特斯拉成功的第三季度给你造成的损失,尤其是你的投资表现在过去几年中一直都在下滑,资产管理总额从150亿美元急剧下降到50亿美元,因此你希望在投资者面前保住面子是可以理解的。” 这里我们还想引用一个大佬的评价
就像苹果颠覆了手机产业链一样,诺基亚、爱立信等公司,到死也没整明白自己的产品为啥被用户抛弃了,智能手机究竟牛逼在哪里。特斯拉对于汽车产业链的影响也是这么个情况。
特斯拉是真正懂技术、懂用户、懂智能汽车,并具备相应生产能力的汽车品牌。但是最重要的事情,是它看懂了中国,在一个合适的时间,使出了自己神之一手。当他再来到上海,脱掉外套,开心起舞的时候,他太明白中国制造Model 3交付仪式的意义了。
1)小组今天在转债市场上观察到一个现象,不少票今天都放了量,比如中信转债、三峡EB之类的,但是转债指数这几天始终没有创出新高。很多机构都感觉最近市场有点收紧,大伙都不知道央妈葫芦里面卖的什么药,心里慌慌的。希望未来是把公开市场投放压缩成过几天一把投放MLF,再降利率,引导LPR下行。2)万集科技年报预告增长109-138倍,但是今天高开跳水直接跌停。ETC板块去年走了超级大牛行情,行业景气完全靠政策推动。但去年已经把存量的未装ETC车辆耗得差不多了,未来这项业务规模大幅下滑是肯定的。如果往后没有别的业务支撑业绩,那这公司要开启漫长的回归之旅了。。3)美团CEO王兴发文称:“在手机上的Chrome浏览器里点击百度搜索结果总是会跳出到百度APP,为了解决这个恼人的问题,我把百度APP删了。”美团市值超过了百度,王兴说话都更有底气了,一股长江后浪推前浪,前浪死在沙滩上的感觉。4)微信悄悄上线了十款新默认表情,其中包含了“吃瓜”“加油”“汗”“天啊”“Emm”“社会社会”“旺柴”“好的”“打脸”“哇”。目前这十款新默认表情正在进行灰度测试,部分微信用户可能无法正常显示,微信PC版目前也只能显示文字。大家觉得哪款表情包会火呢?
5)最后来看个段子放松一下吧:
以前“哈哈”就能表示好笑,
现在得“哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈”才是真的表示好笑,
连“哈哈哈”都只能代表一种敷衍,
这就叫做通哈膨胀。
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